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来源：中州私友会
01
报告摘要
操作逻辑
趋势定位：增产预期下，中长期震荡偏空为主；短期内，郑糖进入整理。
主要矛盾：全球供应宽松预期与短期结构性支撑的博弈。
边际变化：
（1）特朗普在社交媒体宣布11.1起美国将对CN加征100%关税+软件出口管制，美股市场重演四月暴跌，布伦特原油跌4.8%，原糖跌0.98%。
（2）根据普氏调查，预计巴西中南部地区9月上半月甘蔗压榨量为4592万吨，同比增加6.8%；预计食糖产量为360万吨，同比增加15%。9月上半月UNICA继续延续压榨高峰，短期存在压力。
（3）新疆第一家糖厂预计于9月23日开机，拉开25/26制糖期新疆生产序幕，同比推迟一天。内蒙甜菜产区陆续开机，北方生产供应逐渐走向宽松。24/25榨季广西结转工业库存44.21万吨，同比增加17.07万吨。24/25榨季云南结转工业库存20.47万吨 去年同期增加11.18万吨，甘蔗产区结转库存偏高。
（4）台风持续影响发酵，南宁洪峰过境，甘蔗产区涝灾或影响甘蔗出糖，目前盘面反映不强烈。
观点与操作建议
宏观风险再起，波动率增加，原油带跌原糖，内盘超跌反弹节奏被打断。台风对甘蔗原料影响不明确，盘面暂时未发酵，郑糖预计偏弱调整，等待宏观因素企稳。
风险及关注点
巴西新榨季甘蔗质量、印度出口、台风对甘蔗原料影响
02
数据跟踪
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责任编辑：赵思远
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