潘悦 制图
进入阳春三月，券商春季策略会进入密集举行期。截至目前，已有中金公司、华泰证券、广发证券等十余家券商召开春季策略会。3月19日，中信证券、华源证券春季策略会即将拉开帷幕。此后，还有国泰海通、国盛证券、华龙证券等机构将接力发布最新策略观点。
从策略会内容来看，机构普遍认为，中国资产重估将在2026年走向纵深，由此前的估值驱动转化为盈利驱动，市场风格也将进一步均衡。从行业配置来看，科技、电力、化工、有色金属等均成为策略会提及的重要“关键词”。
从估值驱动转向盈利驱动
策略会是券商向市场传递最新观点、与投资者展开交流互动的重要窗口。截至3月17日记者发稿，已有中金公司、华泰证券、广发证券等十余家券商召开春季策略会或上市公司交流会。
从春季策略会的主题来看，相关机构对于中国市场的乐观态度和布局方向“可见一隅”。例如，华泰证券策略会主题为“开局·图新·谋远”，中金公司策略会主题为“乘风破浪”，国金证券策略会主题为“春启新程，慢牛稳进”，广发证券春季资本论坛主题为“新增长机遇·新资产叙事”，开源证券策略会主题为“马踏春归”。这些主题均展现出券商对后市行情的整体信心。
“2025年国际货币秩序在加速重构，本质是美元资产安全性下降，根本原因是美国自身资产负债表和美相关政策冲击，以及中国经济韧性与创新叙事反转。”中金公司资深董事总经理、首席策略分析师缪延亮表示，当前中国股票投资机会仍存；同时，“沃什冲击”对美联储宽松政策影响有限，当前美联储不具备激进缩表条件；AI革命存在一定泡沫，但距整体破裂仍远。
“2026年作为‘十五五’规划的开局之年，中国经济将在消费与投资双引擎的驱动下，通过新旧动能的深度融合及国内国际双循环相互促进，释放前所未有的新增长机遇。”广发证券副总经理张威表示，“特别是以AI为代表的新技术与场景化应用加速落地，为优质中国资产的价值重估提供了战略窗口。”
开源证券策略首席分析师韦冀星态度同样乐观。他认为，2026年A股将迎来“盈利结构”与“资金结构”双轮驱动的结构性机会。盈利增速的边际变化主导估值，而资金生态的改变重塑市场结构。居民资金有望通过“固收+”、二级债基等渠道间接入市，为市场提供稳定的增量资金。
谈及A股市场风格，华泰证券研究所策略首席兼金融工程首席何康表示，在AI叙事变化和PPI预期转正这两大转变之下，“新老经济再均衡”的年度风格判断可能继续得到验证。3月下旬到4月，随着宏观数据和个股财报陆续披露，市场或逐渐转向基本面定价，高景气行业预计集中在周期、制造、TMT等，整体呈现结构分化的弱复苏状态，“出海”成为业绩改善的重要变量。如果一季度宏观数据超预期，对基本面复苏敏感的大盘价值股，可能会迎来风格切换的机会。
兴业证券首席策略分析师张启尧认为，涨价交易是未来阶段的核心投资主线，季节性规律显著。在其看来，今年有两大超额收益窗口，分别是2月至4月和7月至8月。
行业主线浮出水面
进入2026年以来，A股市场结构性特征依然较为显著，板块轮动加快。Wind数据显示，截至3月17日收盘，三大指数年内均涨逾2%，但各行业表现却分化明显。31个申万一级行业指数中，煤炭、石油石化、电力设备等9个行业指数年内已涨逾10%，但与此同时，商贸零售、非银金融等行业指数却下跌超过7%。
春季策略会上，对于下一阶段的行业配置，券商机构普遍提出了“科技成长+顺周期”的双主线共识，但在细分领域与节奏把握上存在一定分歧。
“配置策略方面，首推具有战略资源价值的实物资产，例如原油、铜、铝、稀土、煤炭和橡胶。”国金证券首席策略官、研究所副所长牟一凌表示，同时，可关注具备全球绝对龙头优势或“出海”加速的中国制造业个股，以及消费行业的结构性机会。
华泰证券机构业务委员会主席梁红强调，中国资产重估于2025年启幕，2026年将走向纵深，持续看好地缘重构与AI浪潮交织下的科技、电力、化工及稀有金属等资源品投资逻辑。
西部证券策略首席分析师曹柳龙认为，2026年全球或迎来“油价超级周期”，大炼化板块将显著受益。在他看来，中国出口能力强劲，大炼化行业现金流稳定、资本开支（CAPEX）低，有望迎来价值投资良机，建议上半年配置石油、化工，下半年转向白酒、恒生科技。
韦冀星建议，今年可关注以下投资主线：一是AI科技，算力资本、电力设施等行业或将成为本轮行情的核心受益者；二是具备稳定“涨价能力”的资产，如有色金属、保险、建材等；三是红利风格。
天风证券认为，景气周期与核心科技大概率仍是主线，策略重心或向周期科技内部业绩确定性较高且估值性价比高的标的转移。另一方面，从更远期配置视角看，大消费板块或开始显现性价比。消费板块内部更多呈现分化局面，电力、航空航运、必选消费中的调味发酵品与非白酒等更具性价比。
多元资产配置或成重要“解法”
2026年，全球宏观环境正经历深刻变革，多元资产配置的重要性已上升为财富管理的核心命题。在大类资产配置上，多家机构表示，市场共识是股强于债，而商品配置则更具备弹性。
“中国经济在展开期阶段具备显著的内生优势，且政策重视技术场景化应用，未来会有广阔的发展空间。在技术进步的不同阶段，资产选择有不同特征。”广发证券首席经济学家郭磊表示，2026年资产市场将呈现新旧资产分化收敛的形态，其中科技类资产中期潜力突出但短期赔率约束，消费类资产中期胜率高但短期赔率高，周期类资产短期胜率与赔率双高，建议均衡配置。
从资金端观察，西部证券业务副所长、非银首席分析师孙寅认为，权益市场中长期上行趋势明确。固收类资金再配置压力凸显，叠加政策支持，固收资金向权益迁徙的障碍逐步打通。险企、券商自营及资管、AMC等非银机构成为资金入市的重要载体。
谈及黄金等商品类资产配置，国金证券表示，从全球储备资产来看，当前黄金已超过了美债。黄金已经在经济中产生了一定的信用紧缩效应，向上可能有阻力。未来，随着油价中枢的上移，美元获得了石油美元体系的支持，这会阶段性造成压力。而中期维度下，相较于以美元计价的资产而言，黄金在全球储备资产中仍有提升空间，价格波动回落后或是配置型资金中枢再次上移的时机。
天风证券金属与材料首席分析师刘奕町在其2026年展望中表示，不确定性和流动性宽松有望分别支撑黄金的结构性与周期性需求，对金价形成共振支撑；战略矿产作为支持制造业升级的重要原料，其战略价值与经济价值也将逐渐被市场认知。
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